我的公主国语版韩剧

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责任编辑：张恒星 SF142

报告中称，综合5间券商，预计联通2022年每股股息预测将达0.26-0.32元，较2021年每股股息0.216元同比升20.4%-48%；中位数0.28元人民币，同比升近30%。市场将关注联通管理层对工业互联网业务、派息比率等最新指引。

来源：深蓝财经

作者 | 杨波

据白酒行业媒体近期的调研数据，口子窖正在失守安徽省内市场，而古井贡酒、迎驾贡酒正在蚕食口子窖的市场份额。

但值得关注的是，券商和二级资本市场却对口子窖极力追捧，股价在短短4个月时间里，涨幅超过70%，远超同期上证指数（13.3%）涨幅。

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市场表现节节败退？

日前，酒业自媒体“酒业家”对口子窖在安徽省内市场进行了调研，情况不容乐观。

酒业家的调研结果显示，口子窖正在合肥市场呈现出节节败退的态势，市场份额不断被古井、迎驾等徽酒品牌和外来品牌蚕食。

具体而言，古井在陈列、促销力度、终端销售积极性等多个维度上保持领先。迎驾在陈列上相比于2年前也提升明显。但是口子窖无论是陈列量，还是终端门店推广的积极性都不如之前。

一个明显的信号是，目前终端门店收到的口子窖主流产品出厂日期多为2022年初，但是古井迎驾的产品，出厂日期以2022下半年为主。

作为安徽省内最大的白酒市场，口子窖在合肥的失利也开始向下级城市负反馈。就连口子窖的大本营淮北，这两年也遭遇了古井和迎驾的挤压，市场份额被不断蚕食。

具体而言，我们先看财务数据。 

早在2018年，口子窖营收42.69亿元，迎驾贡酒为34.89亿元，口子窖超过迎驾贡酒7.8亿元。净利润方面，当年口子窖几乎是迎驾贡酒的2倍。

到了2020年，受到国内疫情的影响，口子窖和迎驾贡酒营收都出现了下滑。

营收的反超出现在2022年。数据显示，从去年第一季度开始，口子窖在营收和净利润上连续三个季度被省内对手迎驾贡酒反超。具体而言：

2022年前三季度，迎驾贡酒的营收分别为：15.76亿元，25.3亿元和38.92亿元；净利润分别为5.5亿元，7.79亿元和12.03亿元。

2022年前三季度，口子窖的营收分别为：13.12亿元，22.97亿元和37.62亿元；净利润分别为4.85亿元，7.4亿元和12.02亿元。

口子窖正式从徽酒老二跌至老三。

虽然口子窖也在增长，但是销售费用增长更快。2019年口子窖的销售费用增长比例为17.72%，营收增长仅为9.44%。2020年，受到疫情影响，销售费用同比增长37.96%，营业收入反而同比下降14.15%。2021年，口子窖销售费用继续同比增长17.06%。

这也是导致2019年至2021年口子窖净利润几乎没有增长的重要原因之一。而同样时间段里，迎驾贡酒净利润从9.3亿元增长到13.82亿元，并从2022年第一季度开始全面反超口子窖。

另一个值得注意的数据是，除了省内被超越，迎驾贡酒2021年的省外营收就已经达到15.71亿元，也远超口子窖的数据（8.89亿）。

从二级市场来看，截止2月28日收盘，迎驾贡酒总市值为561.12亿元，口子窖总市值413.4亿元。迎驾贡酒比口子窖市值多148亿元。这也反应了二级市场投资者对于两家公司的预期是不一样的。

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问题一箩筐？

据业内人士分析，口子窖主要有以下几个问题：

一是产品更新太慢。虽然口子窖旗下产品种类很多，但是核心产品多为10年甚至20年前发布，产品太老化。这也导致了口子窖主流消费群体趋于固定，拓展空间狭窄。

二是省内竞争加剧。近年来，安徽市场除了省内的古井、迎驾发起猛攻，全国性的知名白酒品牌也在不断渗透。在此前很长一段时间内，口子窖和古井贡酒并列为省内两强。但这几年，古井贡酒一飞冲天，曾经的“小弟”迎驾贡酒，也实现了对口子窖的反超。作为尚未走出省内的区域性品牌，口子窖压力很大。

三是口子窖的经销商体系僵化，遭受“大商制”的反噬。口子窖此前主要采用大商制的模式，口子窖只负责生产和品牌宣传，市场运作、地推、终端投放等工作均由经销商负责。

这种模式下，大商可能存在渠道费用截留、消费者培育动力不足等问题。这也从平安证券《安徽三地草根调研，探究春节返乡热下的白酒真实动销》研报中得到证实，“终端门店反馈古井和迎驾的业务员评价都很高，每周至少跑一次，口子的业务员评价要差很多”。

由此，公司于2019年开始着手进行渠道模式的系统化改革，但目前来看收效不大。

除了这些问题，其实我们还可以透过很多“微观”事件，看出很多问题。

问题1：一箱酒竟然没有包装袋？

近日，有投资者在互动平台对口子窖董秘发问：细看口子窖京东天猫店铺发现存在一些差评，多数差评反映一箱酒里没有一个包装袋，向客服索要无果。另和线下经销商沟通也了解到，整箱酒没有手提包装袋的问题同样存在。对于上述问题及建议，口子窖董秘回应称，“您好，感谢您对口子窖的关注与建议，祝您投资顺利。”

问题2：跑酒漏酒问题？

据中国网财经的调查发现，口子窖的产品收货后存在漏酒、跑酒等行为。比如某电商平台，口子窖的消费者反馈“有两瓶酒在外包装完好无损的情况下，有跑酒问题”，且“跑的很厉害”。还有消费者反馈，“漏酒非常严重，酒瓶上到处都是”，还有消费者表示“第一次收货就收到漏酒”。

问题3：包装老土？

在2022年第三季度业绩说明会上，有投资者表示，其通过亲自购买体验和其他渠道了解到，被定位为次高端大单品的“兼香518”，出现过“玻璃瓶瓶颈红色塑料部分裁剪参差不齐”、“红色漆喷涂不均匀”等情况。还有投资者提出“公司的产品设计包装实在是太老土，多年不变的设计包装，很多股东反映这个问题，为何迟迟不能改进”？

问题4：缺斤少两？

据一些酒友反馈，口子窖有些产品是400ml的包装。我们在某电商平台也看到，以口子窖五年型52度产品为例，包装有400ml也有450ml的。

对此，酒友一针见血的指出：（口子窖）打出名声后脱离了群众基础，关键一点每瓶酒还少二两，人家都是500毫升它非要出八两。这样让人感觉这酒厂就是黑心奸商。虽然现在也出500毫升的了，但是大势已去，给消费者心里的形象再难漂白。还有酒友评价“每瓶400毫升太可恶了”。

问题5：酒友寒心？

有酒友表示，像五粮液都做到白酒老二了，也没有丢掉二三十块钱一瓶的五粮醇。口子窖出名后就没有低端的产品了，安徽老百姓有几个人能够天天喝得起百八十块一瓶的酒？不重视自己的根据地，结果全国市场又打不开局面。这样高不着低不就的企业业绩能好才怪。

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结语

2月21日，口子窖在合肥正式发布了兼系列（兼10、兼20、兼30）新品，定价分别占位300元、500元、1000元。

发布会上，口子酒业董事长、总经理徐进表示：兼系列是口子窖走向全国的战略产品，兼系列的上市一要实现品类的创新引领，成为中国兼香高端白酒领先品牌。要实现品牌的创新引领，打造口子窖品牌的高端调性，赢得文化归属和品牌认同。

只是，在这个价位段，口子窖无疑要直面全国化的名酒竞争。对于尚未走出省内市场的口子窖，胜算有多大？

不过，券商对口子窖信心满满。国信证券日前发布研报认为“徽酒龙头渠道调整初见成效，关注拐点型投资机会”，预计2022-2024年实现营收53.21/58.57/61.97亿元，实现归母净利润17.09/19.00/20.30亿元，并给予“买入”评级。

口子窖，究竟是暂时的困局，还是未来可期？可能还要时间来证明。

责任编辑：刘万里 SF014

此外，衡量未来一年乐观程度的未来产出指数由1月的60.4升至2月的61.2，为一年来最高水平。在需求回升的情况下，新商业指数从1月的50.1反弹至2月的52.2。

标普全球首席商业分析师Chris Williamson表示：“2月企业活动大幅扩张，暂时有助于缓解对欧元区衰退的担忧。”“有明显迹象表明，受能源市场担忧情绪减少的提振，企业信心已从去年的低点回升，同时有迹象表明通胀已见顶，衰退风险已经有所缓解。”

与此同时，由于企业需求复苏，欧元区1月PPI同比上涨15%，低于市场预期的17%和前值24.6%，同时也是一年多来的最低水平。欧元区1月PPI环比下降2.8%，远超市场预期的环比下降0.3%，市场目前普遍认为这是因为能源领域的驱动，才使得PPI环比急剧放缓。

Chris Williamson表示：“有一种担忧是，销售价格通胀持续走高的迹象、加上经济令人惊讶的弹性，将鼓励欧洲央行采取更激进的货币政策紧缩，这对未来几个月的需求增长构成下行风险。”

A股主要股指早盘表现

经历昨日大涨之后，港股今日早盘出现调整，低开后震荡回升。截至午间收盘，恒生指数跌0.4%，报20536.53点；恒生科技指数跌1.06%，报4141.41点；恒生国企指数跌0.26%，报6896.63点。

6G概念爆发

早盘，ChatGPT题材稍作休整，6G概念接棒上扬。截至午间休市，同花顺发布的6G概念指数大涨6%，本川智能早早封上20%幅度涨停，国脉科技、中国卫通等涨停。

6G概念涨幅排名

消息面上，3月1日，工业和信息化部部长金壮龙在国新办新闻发布会上表示，将研究制定未来产业发展行动计划，全面推进6G技术研发。今年年初，金壮龙曾表示，将在2023年出台推动新型信息基础设施建设协调发展的政策措施，加快5G和千兆光网建设，启动“宽带边疆”建设，全面推进6G技术研发。

资料显示，5G峰值速率为10Gbit/s至20Gbit/s，而6G的峰值速率可达100Gbit/s至1Tbit/s，提升效果约在10倍至100倍。此外，6G的时延指标约为5G的十分之一，同时具有高可靠性、低中断概率等特点。

民生证券研报表示，6G是实现万物智联的关键底层技术，既是国际战略竞争的核心领域，也是数字经济创新发展的核心技术，对新一轮技术创新和产业变革至关重要。据相关研究，6G预计在2028年完成标准制定并开始小规模商业化，有望在2030年实现大规模商业化。

“中字头”表现强势

早盘指数“沪强深弱”，“中字头”基建股的强势表现是推动沪指走强的重要因素。截至午间休市，Choice发布的“中字头”概念指数上涨1.34%，并刷新年初以来新高。个股中，中钢国际、中国卫通涨停，中国交建等涨超7%。

“中字头”个股早盘表现

关于基建投资，中信证券首席经济学家明明表示，今年基建项目充足、开工较早，去年四季度因为疫情扰动延迟的实物工作量将在今年上半年集中发力。受益于政策性金融工具延续和专项债前置，上半年基建有望实现10%以上增速。

就国企重估，财通证券首席策略分析师李美岑表示，去年下半年以来，监管层对于国企央企的重视程度有所提升，一方面强调国有企业在关键核心技术领域应起到带头作用，另一方面提出探索建立具有中国特色的估值体系。站在当前时点，国企改革投资“风起”。

港股“中字头”同样走强，其中工程建设、电信服务商和航空股表现尤为抢眼。

港股大基建板块中，中国交通建设涨5.69%，中国铁建涨4.14%，中国中铁涨4.14%，中国中车涨4.04%。

航空股中，中国国航涨3.69%，中国南方航空股份涨3.32%，中国东方航空股份涨1.24%。中国东航、中国国航和南方航空发布的1月主要经营数据显示，航空业客运业务强烈回暖。其中，南方航空收入客公里同比增长44.62%，中国国航收入客公里同比增长62.2%，中国东航客运人公里同比增长42.7%。

电信运营商延续此前的强势，中国移动涨2.06%，中国联通涨0.99%，但中国电信微跌0.24%。

科技股随市场回调。其中，阿里巴巴-SW跌3.7%，腾讯控股跌0.81%，京东集团-SW跌2.29%，快手-W跌1.52%，哔哩哔哩-W跌7.35%。

操纵股价、非法荐股

微博大V遭证监会处罚近亿元

近日，证监会披露了一张近亿元巨额罚单，涉事人是在微博拥有近40万粉丝的网络大V、上市公司原董事易伟。因操纵北京三夫户外用品股份有限公司股票（下称“三夫户外”）、从事证券投资咨询两项非法行为，证监会决定对其没收、处罚款项共计9988万元。

经证监会调查，2018年11月1日至2020年6月19日，易伟以直接控制账户、受托管理账户、借入配资账户等形式实际控制76个证券账户（下称“账户组”），用于交易“三夫户外”股票。

操纵期间，易伟利用资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等形式，操纵“三夫户外”股票价格。涉案账户组累计买入“三夫户外”1.94亿股，成交金额36.93亿元；累计卖出1.91亿股，成交金额36.2亿元。期间，账户组存在在自己实际控制的账户之间进行交易的情况，对倒量占市场竞价成交量最高达到25.14%。对此，证监会依法没收其操纵“三夫户外”违法所得2797.06万元，并处以同等数额的罚款。

同时，证监会罚单还披露了易伟非法从事证券投资咨询的行为。经查，2020年5月26日至2021年3月15日，易伟未取得从事证券投资咨询业务的核准，不具备证券投资咨询从业资格及业务资质。

2020年5月26日，易伟使用微博账号“易伟”发布招募会员信息，内容为出售“老易投资教育小宇宙”船票及相关联系方式。易伟通过微博、微信提供推荐个股、预测行情、指导操作等证券咨询服务。2020年5月26日至2021年3月15日，共有534人加入易伟投资咨询群，并实际向易伟指定收款银行账户支付会员费，易伟收入约2400万元。

依据《证券、期货投资咨询管理暂行办法》第三十二条，证监会决定没收易伟非法从事证券投资咨询违法所得约2400万元，并处以2000万元罚款。

逐条反驳沽空报告

创科实业早盘反弹

早盘，前期被沽空机构“狙击”而大跌的港股创科实业迎来反弹，盘中最大涨幅达5%。

此前，美国做空机构Jehoshaphat针对创科实业发布沽空报告，指控公司存在“操纵性会计和玩弄会计数字”以及过度资本化等情况。报告发布后，创科实业股价一天跌近20%。

创科实业日线走势

3月1日，创科实业披露澄清公告，逐条反驳沽空报告观点。创科实业称，公司非常严肃地看待一切有关指控，认为该等指控毫无依据。出于审慎考虑，集团的审核委员会已调查报告内的指控，有关的调查结果使公司更有信心认为指控并无根据。

创科实业认为，沽空报告本身已承认包含Jehoshaphat的片面意见。而作为沽空机构，Jehoshaphat能从公司股价下跌中获利。公司申明强烈否认报告中的所有指控，因为其包含多种诽谤性、偏见性、选择性、不准确和不完整的陈述。公司保留对Jehoshaphat采取法律行动的权利。

万科推出39亿港元

港股增发计划

今日，万科企业公告，3月2日交易时间开始前，公司与配售代理就配售3亿股新H股订立配售协议，配售价为每股H股13.05港元。如配售股份全数配售，配售所得款项总额预计约为39.15亿港元，配售所得款项净额预计约为39.03亿港元。

公司拟将配售所得款项净额的60%用于偿还公司境外债务性融资，剩余40%用于补充公司运营资金。万科企业董事会认为，本次配售将增强集团的财务状况。今日早盘，万科企业跌超3%，报13.38港元；万科A下跌2.56%，报16.78元。

值得一提的是，本次配售的单价13.05港元/股，较配售协议签署前一日即3月1日万科企业收盘价13.9港元折让约6.12%，是一年多来港股新股配售折扣最小的项目。

对比2022年下半年以来内地房企境外股权融资整体情况，本次万科在港股增发吸引了近100家境内外投资机构参与，其中长线基金、主权基金占比增加，且配售价格折扣收窄，体现了境外投资者对万科作为行业龙头的认可，也说明境外投资者对于行业前景的信心在逐步恢复。

近日，里昂发布研究报告称，维持锦欣生殖（01951）“买入”评级，预计2021-2025年间收入年均复合增长率将达20%，每股盈利年均复合增长率有望达24%，目标价由9港元下调至8.4港元，估值具吸引力。

报告中称，作为中国最大的私人辅助生殖服务（ARS）提供商，公司于2021财年市场份额为4.8%。该行预计，中国ARS市场将在2022-2025年取得12%的年均复合增长率，又相信集团将透过并购和高端服务保持其在私人市场领导地位。