来源：深蓝财经
作者 | 杨波
据白酒行业媒体近期的调研数据，口子窖正在失守安徽省内市场，而古井贡酒、迎驾贡酒正在蚕食口子窖的市场份额。
但值得关注的是，券商和二级资本市场却对口子窖极力追捧，股价在短短4个月时间里，涨幅超过70%，远超同期上证指数（13.3%）涨幅。
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市场表现节节败退？
日前，酒业自媒体“酒业家”对口子窖在安徽省内市场进行了调研，情况不容乐观。
酒业家的调研结果显示，口子窖正在合肥市场呈现出节节败退的态势，市场份额不断被古井、迎驾等徽酒品牌和外来品牌蚕食。
具体而言，古井在陈列、促销力度、终端销售积极性等多个维度上保持领先。迎驾在陈列上相比于2年前也提升明显。但是口子窖无论是陈列量，还是终端门店推广的积极性都不如之前。
一个明显的信号是，目前终端门店收到的口子窖主流产品出厂日期多为2022年初，但是古井迎驾的产品，出厂日期以2022下半年为主。
作为安徽省内最大的白酒市场，口子窖在合肥的失利也开始向下级城市负反馈。就连口子窖的大本营淮北，这两年也遭遇了古井和迎驾的挤压，市场份额被不断蚕食。
具体而言，我们先看财务数据。
早在2018年，口子窖营收42.69亿元，迎驾贡酒为34.89亿元，口子窖超过迎驾贡酒7.8亿元。净利润方面，当年口子窖几乎是迎驾贡酒的2倍。
到了2020年，受到国内疫情的影响，口子窖和迎驾贡酒营收都出现了下滑。
营收的反超出现在2022年。数据显示，从去年第一季度开始，口子窖在营收和净利润上连续三个季度被省内对手迎驾贡酒反超。具体而言：
2022年前三季度，迎驾贡酒的营收分别为：15.76亿元，25.3亿元和38.92亿元；净利润分别为5.5亿元，7.79亿元和12.03亿元。
2022年前三季度，口子窖的营收分别为：13.12亿元，22.97亿元和37.62亿元；净利润分别为4.85亿元，7.4亿元和12.02亿元。
口子窖正式从徽酒老二跌至老三。
虽然口子窖也在增长，但是销售费用增长更快。2019年口子窖的销售费用增长比例为17.72%，营收增长仅为9.44%。2020年，受到疫情影响，销售费用同比增长37.96%，营业收入反而同比下降14.15%。2021年，口子窖销售费用继续同比增长17.06%。
这也是导致2019年至2021年口子窖净利润几乎没有增长的重要原因之一。而同样时间段里，迎驾贡酒净利润从9.3亿元增长到13.82亿元，并从2022年第一季度开始全面反超口子窖。
另一个值得注意的数据是，除了省内被超越，迎驾贡酒2021年的省外营收就已经达到15.71亿元，也远超口子窖的数据（8.89亿）。
从二级市场来看，截止2月28日收盘，迎驾贡酒总市值为561.12亿元，口子窖总市值413.4亿元。迎驾贡酒比口子窖市值多148亿元。这也反应了二级市场投资者对于两家公司的预期是不一样的。
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问题一箩筐？
据业内人士分析，口子窖主要有以下几个问题：
一是产品更新太慢。虽然口子窖旗下产品种类很多，但是核心产品多为10年甚至20年前发布，产品太老化。这也导致了口子窖主流消费群体趋于固定，拓展空间狭窄。
二是省内竞争加剧。近年来，安徽市场除了省内的古井、迎驾发起猛攻，全国性的知名白酒品牌也在不断渗透。在此前很长一段时间内，口子窖和古井贡酒并列为省内两强。但这几年，古井贡酒一飞冲天，曾经的“小弟”迎驾贡酒，也实现了对口子窖的反超。作为尚未走出省内的区域性品牌，口子窖压力很大。
三是口子窖的经销商体系僵化，遭受“大商制”的反噬。口子窖此前主要采用大商制的模式，口子窖只负责生产和品牌宣传，市场运作、地推、终端投放等工作均由经销商负责。
这种模式下，大商可能存在渠道费用截留、消费者培育动力不足等问题。这也从平安证券《安徽三地草根调研，探究春节返乡热下的白酒真实动销》研报中得到证实，“终端门店反馈古井和迎驾的业务员评价都很高，每周至少跑一次，口子的业务员评价要差很多”。
由此，公司于2019年开始着手进行渠道模式的系统化改革，但目前来看收效不大。
除了这些问题，其实我们还可以透过很多“微观”事件，看出很多问题。
问题1：一箱酒竟然没有包装袋？
近日，有投资者在互动平台对口子窖董秘发问：细看口子窖京东天猫店铺发现存在一些差评，多数差评反映一箱酒里没有一个包装袋，向客服索要无果。另和线下经销商沟通也了解到，整箱酒没有手提包装袋的问题同样存在。对于上述问题及建议，口子窖董秘回应称，“您好，感谢您对口子窖的关注与建议，祝您投资顺利。”
问题2：跑酒漏酒问题？
据中国网财经的调查发现，口子窖的产品收货后存在漏酒、跑酒等行为。比如某电商平台，口子窖的消费者反馈“有两瓶酒在外包装完好无损的情况下，有跑酒问题”，且“跑的很厉害”。还有消费者反馈，“漏酒非常严重，酒瓶上到处都是”，还有消费者表示“第一次收货就收到漏酒”。
问题3：包装老土？
在2022年第三季度业绩说明会上，有投资者表示，其通过亲自购买体验和其他渠道了解到，被定位为次高端大单品的“兼香518”，出现过“玻璃瓶瓶颈红色塑料部分裁剪参差不齐”、“红色漆喷涂不均匀”等情况。还有投资者提出“公司的产品设计包装实在是太老土，多年不变的设计包装，很多股东反映这个问题，为何迟迟不能改进”？
问题4：缺斤少两？
据一些酒友反馈，口子窖有些产品是400ml的包装。我们在某电商平台也看到，以口子窖五年型52度产品为例，包装有400ml也有450ml的。
对此，酒友一针见血的指出：（口子窖）打出名声后脱离了群众基础，关键一点每瓶酒还少二两，人家都是500毫升它非要出八两。这样让人感觉这酒厂就是黑心奸商。虽然现在也出500毫升的了，但是大势已去，给消费者心里的形象再难漂白。还有酒友评价“每瓶400毫升太可恶了”。
问题5：酒友寒心？
有酒友表示，像五粮液都做到白酒老二了，也没有丢掉二三十块钱一瓶的五粮醇。口子窖出名后就没有低端的产品了，安徽老百姓有几个人能够天天喝得起百八十块一瓶的酒？不重视自己的根据地，结果全国市场又打不开局面。这样高不着低不就的企业业绩能好才怪。
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结语
2月21日，口子窖在合肥正式发布了兼系列（兼10、兼20、兼30）新品，定价分别占位300元、500元、1000元。
发布会上，口子酒业董事长、总经理徐进表示：兼系列是口子窖走向全国的战略产品，兼系列的上市一要实现品类的创新引领，成为中国兼香高端白酒领先品牌。要实现品牌的创新引领，打造口子窖品牌的高端调性，赢得文化归属和品牌认同。
只是，在这个价位段，口子窖无疑要直面全国化的名酒竞争。对于尚未走出省内市场的口子窖，胜算有多大？
不过，券商对口子窖信心满满。国信证券日前发布研报认为“徽酒龙头渠道调整初见成效，关注拐点型投资机会”，预计2022-2024年实现营收53.21/58.57/61.97亿元，实现归母净利润17.09/19.00/20.30亿元，并给予“买入”评级。
口子窖，究竟是暂时的困局，还是未来可期？可能还要时间来证明。
责任编辑：刘万里 SF014
"> 高清美国纽约一向以其繁忙而紧张的生活著称，但根据一项最新排名，它可能是全球工作和生活平衡最好的城市之一。
这是根据个人理财网站MoneyNerd的一份新报告得出的结论，该报告根据生活成本、平均工资、就业机会数量等因素对全球25个最大的城市进行了排名。
MoneyNerd使用了来自经合组织（OECD）、世界幸福报告、Glassdoor、领英（LinkedIn）等的数据，来确定哪些城市的居民最幸福，哪些城市的高薪工作机会最多。
丹麦首都哥本哈根因工作与生活的良好平衡和有竞争力的薪水而被评为第一。 这座城市的平均工资为44474美元，工作与生活的平衡得分很高，为8.6分（满分10分），幸福度得分为7.6分（满分10分）。
荷兰最大城市阿姆斯特丹位列第二，平均工资44367美元，工作与生活平衡得分为8.3，幸福度为7.4。
纽约位列第三，平均工资71401美元，工作与生活平衡得分为5.2，幸福度为7，成为进入前五的唯一一个北美城市。
挪威首都奥斯陆位列第四，平均工资46196美元，工作与生活平衡得分为8.5，幸福度为7.4。
瑞士最大城市苏黎世名列第五，平均工资82191美元，工作与生活平衡得分为7.7，幸福度为7.5。
尽管纽约是生活成本最高的城市之一，但与其他一些城市相比，纽约人的工作与生活平衡得分较高，这主要是因为纽约人的收入更高。
尽管纽约和苏黎世的生活成本和幸福度相差不多，但纽约的排名高于苏黎世，因为纽约在多个行业都有更多的就业机会。
与此同时，根据MoneyNerd的数据，北京、里斯本和布达佩斯是工作与生活平衡最差的城市。
责任编辑：于健 SF069
"> 标清在癌症治疗领域，CAR-T疗法的问世无疑给许多本已绝望的癌症患者带来了新的希望，但120万一针的天价，却也让许多癌症患者望“药”兴叹。
CAR-T疗法被认为是细胞治疗领域具有前景的疗法之一，多应用于血液恶性肿瘤的治疗。2021年6月，复星凯特CAR-T细胞治疗药品奕凯达®（阿基仑赛注射液）上市，成为中国首个获批上市的CAR-T细胞治疗药品。该药品主要用于治疗既往接受二线或以上系统性治疗后复发或难治性大B细胞淋巴瘤成人患者。
据了解，奕凯达®在中国市场的定价为120万元，虽然这一定价的CAR-T新药已经比国际上便宜很多，但由于这一创新疗法尚未纳入医保，高达百万的治疗费用让大部分患者可望而不可即。近年来，不少市场主体积极尝试联动医疗健康和商业保险，让商业保险发挥支付方的作用，助推多层次医疗保障体系建设，提升CAR-T药物治疗的可及性。
目前有哪类保险可以赔付CAR-T疗法？3月1日，宸汐健康创新健康险事业部总经理张迪在“宸汐健康与复星凯特战略合作签约仪式”上表示，CAR-T在商保领域的产品创新大概分为三大类，与惠民保结合、与商业健康险结合，以及作为寿险权益类服务。
他还称，CAR-T实际上非常适合作为一类保险责任。“首先它的发生率相对是比较低的，同时一旦发生治疗费用是非常高的。因此无论是作为一项保险权益服务，还是商保的附加责任，对于一个健康的消费者来说只需要花费几元，或者几十元就可以获得保障，成本是完全可以负担得起的。这就是创新支付能起到的效用。”
《每日经济新闻》记者注意到，CAR-T新药上市不到2个月，全国首例120万天价药医疗险即完成理赔。公开信息显示，一名淋巴瘤患者投保的医疗险特药责任中涵盖了已上市肿瘤靶向药物及免疫治疗药物，且对自费药提供100%报销。近期，泰康人寿、太平人寿等多家保险公司宣布公司完成了首例CAR-T治疗客户的理赔。
惠民保方面，除了纳入百万医疗险等商业健康险的保险责任，CAR-T疗法也在惠民保类产品的保障范围中广泛拓展，为患者减轻医疗负担。如“聊惠保”首例CAR-T理赔，以既往症患者80%的赔付比例，获赔94.4万元。在“沪惠保”生效后短短一个月内，两例CAR-T特药理赔累计赔付100万元。宸汐健康的数据显示，截至目前，其已服务20余件2022版“沪惠保”的CAR-T理赔案件。
"> 480P作者丨古廿 编辑丨茯神
美国未来学家布莱特在《BANK 4.0》中，阐述了“金融服务无处不在，就是不在银行网点”的理念，风靡一时。
如果在2018年发问什么是银行发展的终局，行业可见的共识一定是开放银行。再加上以英国为代表的国外银行实践案例落地，一时间开放银行几乎成为国内银行的标配发展方向。
彼时，以招商银行为代表的传统银行，陆续建设各自的开放银行。作为一种平台战略，开放银行即银行通过开放自身的数据端口，吸引外部合作机构加入其中，聚合各种消费场景，为消费者提供一站式服务。
理论上，一旦开放平台搭建完成，就可以对当时风头正盛的互联网金融机构，形成一定压力。
但是从概念兴起至今，面对监管政策、平台经济转型等外部环境变化，以及银行内部负债来源、获客成本、经营可持续性等方面的承压，开放银行逐渐变得不温不火。
不过在经历了互联网金融的流量红利、金融生态的场景红利后，来到第三阶段的数字金融时代，以招商银行为代表的商业银行，究竟距离开放银行这个“理想国”还有多远，也决定了其能否更进一步演化迭代，甚至摆脱宏观金融周期的桎梏。
手机银行逃不出互联网周期
2018年，招商银行副行长赵驹曾表示：“我们希望未来三年把这两个App的月活做到2个亿以上，日活我们希望做到1000万以上。”
三年后的今天，虽然站上了月活过亿的数量级，但是距离2个亿的月活小目标还差一半。同时招商银行旗下的手机应用，也陷入了移动App的行业下行周期。
2月10日，银保监会官网公布了对12家银行网点终止营业的批复。根据数据显示，银行业迎来了线下网点大撤退。从刚刚过去的两个半月时间看，银行网点的关停数量已经接近了280家。其中，1月份的关闭数量更是超过了180家，平均每天银行网点关闭数量就达到了6家。
撤退背后的原因很简单——更多的业务办理环节，被装进了手机银行里。在降本增效的大环境下，线下网点成为时代的眼泪，也就是一个必然趋势。
更少的线下网点，带来了互联网金融革命之后的第二波手机银行流量红利。根据第三方机构最新数据显示，2023年1月手机银行服务应用活跃人数51786.02万人，环比增长0.19%，同比增长6.14%。
但是不同于2018年前后，因为互联网金融革命，各家手机银行都迎来了线上用户大爆发，几乎都保持了线上用户和活跃度的增长态势；在2022年线下网点撤退潮带来的第二波流量红利中，并不是每家银行都能成为受益者。
根据2023年1月份的数据显示，手机银行活跃人数Top 20的应用中，招商银行环比下降。一定程度上意味着，招商银行并没有成为线下网点用户向线上手机银行迁移的流量受益者。
招商App“缺席”的主要因素有两个：一是作为唯一一家月活过亿的商业银行，在过去三年时间里，招商银行以领先同行的速度完成了业务数字化的进程，线下存量用户渗透率较高；二是月活过亿后，作为手机银行应用中的佼佼者，招商银行也正在和大多数互联网应用一样，进入行业下半场的时代周期。
以移动App数量为例。根据工信部数据显示，2018年中国手机市场上的App数量历史高峰为449万款。不过到了2021年11月，中国应用程序商店提供的App总量下降至272万个。
大幅下滑的移动App数量背后是，移动App下半场的存量竞争：当触网人口达到天花板后，所有的流量变化都是此消彼长。简单来说，就是一家App流量的增长，通常伴随着另外一家或者多家App流量的减少。
在月活过亿的头部四大行中（工商、农业、建设、招行），来自中金关于手机银行App 2022年半年报的数据报告显示，在2022年1-6月的同比增速变化中，招商银行自2月份开始持续走低。
这种走低，其实可以追溯到更早。根据财报信息显示，2021年6月末，招商银行两款App的月活跃用户达1.05亿，环比2020年末下滑1.87个百分点。
进一步对比可以发现，2021年上半年招商银行App的月活跃用户数，较2020年年末的6126.38万户，仅增加了约14.31万户；而人均登录次数则从2020年末的11.98次，下降至2021年上半年末的10.94次。
以信用卡服务为中心，专注于生活服务场景的“掌上生活”App的表现则更为差劲。2021年上半年，“掌上生活”App的月活用户较2020年末的4603.17万户减少255.76万户，相对减少5.56%。
过去，以零售之王著称的招商银行，曾因为数字化能力突出，被外部称为走出金融周期的银行生意。但是目前来看，招商银行不仅尚处于穿越金融周期中，线上也正在进入移动App的互联网周期。
双周期叠加下，手机银行做减法，正在成为业内的主要动作。
根据公开信息不完全统计，2021年下半年开始，建设银行下架“龙支付”生活App，工商银行下架“融e生活”App。此前，农业银行、邮储银行上线的本地生活类型App，也均已下架。下架后，本地生活场景的功能将由所属手机银行的主力App来承担。
减少以场景区分上架的App数量，做大核心的手机银行App，成为不少银行在移动流量红利消失后，以场景驱动手机银行App继续增长和保持用户粘性的主要手段。
高频生活场景，难称最优解
当整个行业以更精细化的App运营方式，来对抗互联网周期时，对于招商银行来说，这条路可能也并不通畅。
一方面，招商银行很早就进行了精细化动作，资源主要集中在手机银行App。2018年通过“饭票+影票”的双票功能，加上陆续更新上线的交通出行等功能，已经通过连接本地生活的场景，获取过一轮用户增长动力。这意味着在下半场，延续老套路的额外增长动力有限。
另一方面，不同于互联网企业，本地生活的流量来自供给的丰富度和履约的时效性，属于典型的平台双边市场；手机银行本地生活的流量，往往是金融流量的附属品。
在这个交易模型下，先有金融流量，再有交易场景，且主要是用来提高用户粘性的服务场景，银行作为平台能够提供的往往是更优惠的折扣，而非供给资源。
不仅对比互联网本地生活平台难以形成优势，即使对比同类手机银行，在整个行业都开始更强调聚焦的App减法潮下，招商银行也难以提供具有差异化的服务场景，来提高自家手机App的竞争力。
场景红利之外，在数字金融时代，开放更多的API和合作伙伴共建数字生态，正成为传统银行数字化转型的第三阶段。
不同于前两个阶段更多地强调移动互联网的流量、场景等To C渠道红利，在第三个阶段则强调数字技术红利，连接成为传统银行数字化转型的核心。
以开放技术丰富供给侧的能力，而非金融优惠介入用户场景。2022年，招商银行发布手机银行App11.0版本，升级“招财号”财富开放平台。截至2022年6月末，招商银行App开放API接口211个，累计上线小程序2701个，引入合作商户724家。
在对公客群上，开放API同样也是核心。截至2022年半年报期间，招行公司客户96%的基础服务业务可在线上办理；向企业客户开放API接口2078个，较2021年末增长63%，累计服务企业客户12001家，较2021年末增长395%。
API技术连接之外，小程序作为一种连接方式，也开始成为手机银行的重点发力方向。
招商银行App上线住房和城乡建设部官方开发的全国住房公积金小程序，服务能力覆盖全部341个城市住房公积金中心和115个住房公积金分支机构，服务全国约1.64亿住房公积金缴存人。
但是不同于手机银行上的早期发力，在以开放银行为核心的平台战略上，招商银行并没有先发优势。
以工商银行为例，也几乎同时将手机银行 App 建设，作为全行基础性工程与“第一个人金融银行”战略支撑，加快服务、场景、运营等方面创新，打造“最好手机银行”。
建行则是以手机银行+建行生活App，作为线上客户经营“双子星”平台，预期未来“双子星”之间将实现用户互通、流量互引、功能互融，共同驱动客户增长飞轮。
同行竞争之外，银行通过API接口与第三方合作，开放自身的数据与服务能力，切入各个生活场景。某种意义上，银行角色被后置，客户在使用银行的服务时可能并没有意识到是在与银行产生连接。客户与银行的联系被弱化，这与银行想增加客户联系的初衷是相悖的。
作为一个行业的理想国蓝图，银行们制定战略，思考将如何在全球和本地发展，并建立评估新API和伙伴关系潜力的结构；但是开放银行业接下来将如何展开，以及最终将走向何方，仍需要时间和市场验证。
"> 480P本报记者 桂小笋
同花顺数据显示，截至2月28日，沪深两市已有22家上市公司披露了2022年利润分配方案，从利润分配内容来看，现金分红成为主流。22家上市公司均提出了额度不等的现金分红预案，此外，有4家公司还拟同时进行转增股份。
接受《证券日报》记者采访的多位分析师皆表示，上市公司不再“取巧”式地用高送转分红，转向注重现金分红回馈投资者，有利于遏制二级市场的炒作风气，对形成价值投资理念有促进作用。
整体来看，上述22家上市公司中，有3家公司的每股派息金额在0.5元以上，分别为同花顺、焦点科技和新瀚新材。
其中，同花顺拟分红金额最高。同花顺2022年年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利25.00元（含税）。焦点科技年报称，拟向全体股东每10股派发现金红利9元（含税）。新瀚新材则在年报中提及，拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
对于上市公司积极推出现金分红方案，广科咨询首席策略师沈萌对《证券日报》记者表示，近年来，监管部门倡议上市公司加大现金分红力度，希望更多投资者树立长期投资的理念，并获得稳定的回报。
此外，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林也告诉《证券日报》记者，上市公司现金分红有利于完善公司的股东回报机制，吸引更多价值投资者。“全面实施注册制之后，市场的优胜劣汰效应会加大，企业要想吸引投资者，得拿出‘真金白银’，高股息形成的稳定回报，对于投资者的吸引力会更大。”
在推出现金分红方案的公司中，也有部分上市公司单独发布了利润分配公告，解释分红方案的合理性。
有上市公司在利润分配公告中明确表示，鉴于公司目前经营情况良好，为了保障股东合理的投资回报，根据证监会鼓励上市公司现金分红的政策和《公司章程》等有关规定，在保证公司正常发展的前提下，综合考虑投资者的合理回报和公司的长远发展需要，提出了相关利润分配方案。
此外，还有一些公司的独董对利润分配方案发表意见，认为公司2022年度利润分配方案综合考虑了公司持续发展及全体股东的长远利益等因素，有利于公司的持续稳定健康发展，不存在损害股东特别是中小股东利益的情形。
“加大现金分红的力度，让投资者的投资观念能从找‘噱头’转向看重企业的持续经营能力。对于上市公司而言，在注册制大背景下，长期、稳定的现金分红能吸引部分基石投资者，对于稳定公司市值有很好的促进作用。”沈萌对《证券日报》记者说。
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